هل ستنتعش الأسهم في النصف الثاني من 2022 بعد الخسائر الكبيرة؟
أغلق سوق الأسهم الأمريكية شهر مايو دون تغيير تقريبًا ليظل عند مستوي بداية الشهر، وهو إنجاز لم يتحقق إلا بسبب الارتفاع القوي في نهاية مايو.
مع بداية من شهر يونيو كانت جميع مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية تغازل الأسواق الهابطة أو أنها استسلمت لها، يُنظر إلى السوق الهابطة على أنها تراجع لسعر المؤشر أو الأصل بأكثر من 20% من أعلى مستوى له مؤخرًا.
سواء كان مؤشر ستاندرد آند بورز 500 في سوق هابطة أم لا، فإن الأمر في الغالب هو مسألة دلالات: على أساس مستويات الإغلاق انخفض المؤشر بنسبة 19% تقريبًا من أعلى مستوى له على الإطلاق في أوائل يناير، ولكن عند النظر في الأسعار اليومية انخفض المؤشر ما يقرب من 21%، في غضون ذلك، قطع مؤشر داو جونز الصناعي (DJIA) فترة خسارة استمرت ثمانية أسابيع وهي أطول عملية هبوط له منذ ما يقرب من قرن.
والسؤال الآن هو ما إذا كان الارتفاع الذي حدث في نهاية مايو يشير إلى انتهاء أسوأ عمليات البيع أم لا، من غير المحتمل أن يحصل المستثمرون على فترة راحة من التقلبات في أي وقت قريبًا، من المرجح أن يستمر تقلب السوق طوال معظم هذا العام بسبب ارتفاع مستوى عدم اليقين، فعدد القضايا المسببة للتضخم سيزداد.
قانون التوازن الدقيق للبنك الاحتياطي الفيدرالي
يتطلب التفويض المزدوج للبنك الاحتياطي الفيدرالي محاولة الحفاظ على استقرار الأسعار وزيادة فرص العمل، وعلى مدار أشهر تم السيطرة على هوس التضخم من قبل الأسواق وصانعي السياسات، لكن تفويض التوظيف للبنك الاحتياطي الفيدرالي يعود إلى التركيز جنبًا إلى جنب مع مخاوف النمو.
في الوقت الحالي، يحتاج البنك الاحتياطي الفيدرالي إلى العمل على تحقيق التوازن بين هدفه المتمثل في مكافحة التضخم والسيطرة عليه عن طريق رفع أسعار الفائدة والمحافظة على وتيرة معتدلة للنمو الاقتصادي، حيث من شبه المؤكد أن السياسة النقدية الأكثر تشديدًا ستبطئ وتيرة النمو الاقتصادي، حتي الآن لم يتضح بعد إلى أي مدى يمكن للبنك المركزي أن يحافظ على هذا الحبل المشدود.
انخفض التضخم للمرة الأولى في ثمانية أشهر في شهر أبريل وأظهرت القراءة الأخيرة للناتج المحلي الإجمالي (GDP) أن انكماش الاقتصاد الأمريكي في الربع الأول كان أسوأ مما كان متوقعًا في البداية.
في غضون ذلك، قلل المشاركون في السوق توقعاتهم بشأن مدى قوة صانعي السياسة في رفع سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة القادم، منذ حوالي شهر كان المتداولون يستعدون لاحتمالية رفعها بواقع 75 نقطة أساس لكنهم الآن يرون ارتفاع 50 نقطة أساس على الأرجح في يونيو ويوليو.
على ما يبدو أن المقبلين على الاستثمار في سوق الأسهم على يقين من أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيستمر في رفع سعر الفائدة بمقدار 50 نقطة أساس، ولكن قد يكون هناك تحول آخر في السياسة النقدية في أعقاب تخفيضات الوظائف وتسريح العمال في الشركات الكبيرة، إن بعض محللي السوق بدأوا في الحديث عن الوقت الذي يمكن أن يبدأ فيه البنك الاحتياطي الفيدرالي مناقشة وقف زيادات أسعار الفائدة مؤقتًا، ومع ذلك، فإن مثل هذه التكهنات “مبكر جدًا”، نظرًا لأن البنك لم يسيطر على التضخم بعد.
ارتفاع معدلات التضخم وارتفاع أسعار الفائدة
يبدو أن التضخم الذي وصفه صناع السياسة للبنوك المركزية العالمية بأنه عابر يجعل نفسه الآن مستوطنًا، فقد وصل مؤشر أسعار المستهلك (CPI) إلى 8.3% في الولايات المتحدة و 9% في المملكة المتحدة و 7.4% في منطقة اليورو، ويتحرك الاثنان السابقان عند أعلى مستوى له منذ 40 عامًا، بينما تحوم منطقة اليورو حول أعلى معدل لها منذ إنشائها.
وقد نتج هذا عن عدد لا يحصى من العوامل، التي بدأت بسلاسل التوريد العالمية التي تبدأ حاليًا في الانحسار منذ جائحة كوفيد 19، حيث يكافح العرض لمواكبة الطلب حيث انخفض كل شيء من النفط إلى أشباه الموصلات إلى مستويات منخفضة.
تشير معظم الشركات الكبرى إلى ارتفاع التكاليف في أرباحها، فعلي سبيل المثال: وول مارت (WMT) قالت إن تكاليف الوقود وحدها كانت 160 مليون دولار بأكثر مما كان متوقعًا في الربع الأول من عام 2022، وقد تفاقمت هذه الضغوط بسبب الغزو الروسي لأوكرانيا، الأمر الذي جعل الطاقة أكثر انعدامًا للأمن.
تؤدي هذه التكاليف المرتفعة بدورها إلى رفع توقعات المستهلكين بشأن التضخم المستقبلي، في الولايات المتحدة يتوقع الأمريكيون أن يبلغ التضخم 6.3% في العام المقبل مما يشجعهم على زيادة الإنفاق الآن، وهذا سيساهم في التضخم، زادت الأجور أيضًا حيث ارتفعت إلى ما بعد 5% في أبريل 2022 مما قد يضيف المزيد من التكاليف في دوامة الأجور وسعرها.
التذمر بشأن ركود آخر
عند الحديث عن التكهنات، كانت بنوك وول ستريت تتخبط في التنبؤات حول موعد بدء الركود التالي، في الوقت الحالي، هناك إجماع على أن الانكماش الاقتصادي من المرجح أن يبدأ في وقت ما في عام 2023 مما يساعد في تفسير سبب معاقبة المستثمرين لأسعار الأسهم في الأشهر الأخيرة.
انتعاش سوق الأسهم في نهاية مايو لم يخفف من تلك المخاوف، وحتى إذا لم يقدم مؤشر ستاندرد آند بورز 500 رسميًا انخفاضًا بنسبة 20 % ليتم اعتباره في سوق هابطة، فهناك “الكثير من الأسواق الهابطة” بين الأعضاء الفرديين في المؤشر.
في حين أن سيناريو الحالة الأساسية هو أن الاقتصاد الأمريكي سيدخل مرحلة ركود بحلول وقت ما من العام المقبل، يحذر الخبراء من أن مثل هذه التوقعات قد لا تحدث أو أن الانكماش قد يكون “معتدلاً”.
من المهم أن نتذكر أن جميع الدورات الاقتصادية تنتهي بالركود، يري الخبراء أن المرحلة التالية يمكن أن يكون لها نكهة مختلفة عن ركود كوفيد أو الركود العظيم، القول بأن الركود لن يأتي في مرحلة ما، إنه مجرد سرد كاذب.
هل هو الوقت المناسب للاستثمار في البورصة؟
يشك الكثيرون في أن البيئة الحالية هي نفسها انكماشية، نظرًا لأن المستهلكين ينفقون المزيد على العناصر الأساسية مثل الوقود والغذاء، فمن المرجح أن تتضاءل المستويات الكبيرة من المدخرات والإنفاق التقديري، مما يقلل الطلب وبالتالي التضخم.
بالإضافة إلى ذلك، ترفض البنوك المركزية البقاء تحت إغراء إبقاء التكاليف منخفضة، وقد قام البنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بتنفيذ أكبر زيادة في أسعار الفائدة منذ عام 2000 حيث ارتفع سعر الفائدة بمقدار 0.5 نقطة مئوية ليصل إلى نطاق يتراوح بين 0.75% و 1%.
كما رفع بنك إنجلترا سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.5 نقطة مع توقع المزيد من الارتفاعات، ومن المأمول أن تؤدي هذه التحركات إلى إبطاء التضخم وتحقيق المزيد من الاستقرار للاقتصاد وإعادة الثقة إلى أسواق الأسهم.
لكن هذه العوامل المتناقضة تزيد أيضًا من مخاطر الركود، وصل الدولار إلى أعلى مستوياته منذ 20 عامًا وعائدات السندات في ارتفاع، مما يشير إلى التشاؤم بين المستثمرين تجاه الأصول الخطرة ويقود إشارات الانكماش الاقتصادي.
توقعات سوق الأسهم للأشهر الستة القادمة
تبدو توقعات سوق الأسهم لعام 2022 مختلفة كثيرًا عن تلك التي يتم تقديمها في نفس الوقت من العام الماضي، حيث أشار المحللون جميعًا إلى بيئة كلية قاسية من شأنها أن تهدئ الاستثمار لبعض الوقت، خاصة وأن الرياح المعاكسة الحالية قد تستغرق وقتًا لتهدئة توقعات سوق الأوراق المالية.
على نطاق أوسع، تظل مخاوف السوق قائمة في ظل عدم وجود حل سهل لارتفاع أسعار السلع الأساسية، خاصة مع تصميم أوكرانيا على عدم التنازل عن أي أرض لروسيا على الرغم من القصف المتواصل.
وقد تعهد البنك الدولي بإنفاق 30 مليار دولار للمساعدة في تعزيز الأمن الغذائي للدول المتعثرة والذي قد ساعد في تخفيف بعض المخاوف الفورية، مع انخفاض أسعار القمح الآجل في شيكاغو عن أعلى مستوياتها في وقت سابق من الشهر، لكن الاقتصاد العالمي في طريقه لفترة طويلة لمحاولة التعامل مع النقص.
قد يهمك أيضا :
